Elokuun ensimmäinen kokonainen viikko tuo mukanaan sijoittajille unohtumattoman tapahtuman: Yhdysvaltojen maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen raportin heinäkuulta . Kesäkuun jälkeen, jolloin työpaikkojen luominen jäi kauas odotuksista vain 57 000 työpaikalla, markkinat odottavat innolla uutisia siitä, oliko kyseessä poikkeus vai syvemmän hidastumisen alku. Yhdysvaltain keskuspankki (FED), joka piti korot 3,50–3,75 prosentin välillä viime kokouksessaan kolmen vastustavan äänen annetussa korkojen nostamisen puolesta, seuraa näitä tietoja tarkasti arvioidakseen seuraavaa siirtoaan.
Analyytikkojen konsensus viittaa 80 000–91 000 työpaikan syntymiseen ja työttömyysasteen mahdolliseen nousuun 4,2 prosentista 4,3 prosenttiin. Keskimääräisen tuntiansioiden kasvun odotetaan pysyvän 0,3 prosentissa kuukausittain , jolloin vuosittaiseksi muutokseksi tulee 3,5 prosenttia. Nämä luvut ovat vaatimattomia, mutta eivät riittäisi Fedin rahapolitiikan höllentämiseen, sillä ydininflaatio on edelleen yli 2 prosentin tavoitteen ja työmarkkinoilla on edelleen merkkejä jännittymisestä joillakin sektoreilla.
Hallittua jäähdytystä vai pysähtyneisyyttä?
Osakemarkkinoiden yllä leijuu suuri kysymys, onko Yhdysvaltain työmarkkinoilla käynnissä asteittainen ja hallitusti tapahtuva jäähtyminen vai päinvastoin menossa kohti pysähtyneisyyttä, joka voisi enteillä taantumaa. Kesäkuun tiedot ja heikko työpaikkojen luominen soivat hälytyskelloja , mutta työttömyysasteen lasku 4,2 prosenttiin samassa kuussa antoi ristiriitaisia signaaleja. Deutsche Bankin ekonomistit odottavat heinäkuun raportissa maltillista kiihtymistä 65 000 työpaikkaan, kun taas Crédit Agricole arvioi luvun 75 000:een. Joka tapauksessa kaikki ennusteet ovat yhtä mieltä siitä, että työpaikkojen luomisen vauhti on edelleen hitaampi kuin mitä tarvitaan työttömyyden pitämiseksi vakaana pitkällä aikavälillä.
Samaan aikaan keskuspankki Fed on tienhaarassa. Kansas Cityn keskuspankin pääjohtaja Jeff Schmid on vaatinut, että rahapolitiikkaa on kiristettävä edelleen inflaation palauttamiseksi kahteen prosenttiin ja kutsunut sitä "liian korkeaksi". Samoin keskuspankin pääjohtaja Kevin Warsh toisti, että tulevat päätökset riippuvat tiedoista, joissa tasapainotetaan inflaatiota ja taloudellisia riskejä. Korkofutuurisopimuksissa koronnoston todennäköisyys syyskuun kokouksessa on lähes 64 % LSEG:n tietojen mukaan ja noin 35 peruspistettä vuoden loppuun mennessä.
Datan esittely: JOLTS, ADP ja ISM
Ennen perjantain maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen raporttia sijoittajilla on useita vihjeitä, jotka auttavat heitä tekemään vetojaan. Tiistaina julkaistun kesäkuun JOLTS-työpaikkaraportin odotetaan osoittavan lievää laskua 7,25 miljoonaan aiemmasta 7,59 miljoonasta. Fed pitäisi avoimien työpaikkojen maltillista laskua tervetulleena, koska se helpottaisi palkkapaineita ilman työttömyyden kasvua. Jos lasku on kuitenkin jyrkkä ja siihen liittyy työttömyyskorvaushakemusten määrän kasvu, markkinat voisivat tulkita sen rakenteellisen heikkouden merkiksi.
Keskiviikkona julkaistaan ADP:n työllisyysraportti, joka tunnetaan nimellä "mini-NFP", ja jossa ennustetaan 70 000 uutta yksityisen sektorin työpaikkaa, kun kesäkuussa niitä oli 98 000. Tätä lukua käytetään usein barometrinä, vaikka se ei aina vastaakaan virallisia lukuja . Myös keskiviikkona julkaistaan heinäkuun ISM-palveluindeksi, jonka odotetaan pysyvän noususuhdanteella 54,3 pisteessä. Työllisyyden ja maksettujen hintojen alaindeksejä seurataan tarkasti, sillä ne voivat osoittaa, pysyykö inflaatio palvelusektorilla pysyvänä.
Torstaina viikoittaiset työttömyyskorvaushakemukset täydentävät kuvan ennen suurta päivää. Työttömyyskorvaushakemusten määrän odotetaan nousevan hieman 201 000:een edellisen viikon 197 000:sta , mikä viittaisi siihen, että työmarkkinat eivät ole heikkenemässä jyrkästi.
Kolme skenaariota perjantaille
Analyytikot pohtivat maatalouden ulkopuolisten työpaikkojen raportille kolmea mahdollista lopputulosta, joilla jokaisella on omat vaikutukset dollariin, korkotuotteisiin ja osakkeisiin. Ensimmäisessä skenaariossa, jos tiedot ylittävät merkittävästi odotukset – esimerkiksi yli 100 000 työpaikkaa, työttömyyden pysyessä vakaana ja palkkojen noustessa – dollari vahvistuisi, valtionlainojen tuotot nousisivat ja kulta voisi joutua paineen alle. Odotukset syyskuun koronnostosta voimistuvat, ja arvokkaiden teknologiayhtiöiden osakkeet kärsisivät eniten.
Toisessa skenaariossa, joka on konsensusarvion mukaan todennäköisin, luvut olisivat odotusten mukaisia : noin 85 000–91 000 työpaikkaa, työttömyys 4,3 % ja palkat vakaat. Tämä vahvistaisi asteittaista mutta hallittua viilenemistä, mikä tarjoaisi jonkin verran helpotusta riskialttiille omaisuuserille. Dollari voisi liikkua selkeän suunnan ulkopuolella olevan vaihteluvälin sisällä, kun taas kullan hinta pysyisi vakautettuna. Huomio siirtyisi sitten tuleviin inflaatio- ja työllisyystietoihin ennen syyskuun kokousta.
Kolmas, pelätyin skenaario, olisi luku, joka jää selvästi odotuksia alhaisemmaksi , jolloin työpaikkojen luominen olisi lähellä nollaa tai negatiivista, työttömyys nousisi yli 4,3 prosenttiin ja palkkojen nousu hidastuisi. Tässä tapauksessa markkinat siirtyisivät nopeasti puolustuskannalle: dollari laskisi, joukkolainojen tuotot romahtaisivat ja kullan arvo nousisi turvasatamakohteena. Odotukset korkojen laskusta saisivat kannatusta, vaikka taantuman pelko voisi painaa osakkeita, erityisesti syklisillä aloilla.
Työpaikkojen kasvun, työttömyysasteen, palkkojen nousun ja aiempien tietojen tarkistusten yhdistelmä määrää Fediä koskevien odotusten muutoksen suuruuden. Pelkän pääluvun tarkastelu ei riitä : institutionaaliset sijoittajat analysoivat, aiheuttavatko työmarkkinat edelleen inflaatiopainetta vai jäähtyvätkö ne päinvastoin riittävästi, jotta keskuspankki voi sallia pidemmän tauon.
Lyhyesti sanottuna heinäkuun maatalouden ulkopuolisten työllisyyslukujen raportti ei ole vain yksi uusi datapiste kalenterissa. Se on keskeinen osa, joka voi määritellä rahapolitiikan suunnan uudelleen tulevina kuukausina . Fedin ollessa jakautunut ja inflaation edelleen kaukana tavoitteestaan, mikä tahansa merkittävä yllätys voi laukaista jyrkkiä liikkeitä markkinoilla. Kauppiaiden olisi viisasta varautua viikkoon, jossa volatiliteetti on suurta, seurata tarkasti jokaista julkaisua ja hallita riskiä varovaisesti.