Maailman suurimmat keskuspankit ovat ottaneet epätavallisen askeleen ja tukeneet täysin Jerome Powellia ja Yhdysvaltain keskuspankkia sen jälkeen, kun paljastui, että oikeusministeriö on aloittanut rikostutkinnan keskuspankin pääjohtajaa vastaan hänen todistuksensa vuoksi keskuspankin pääkonttorin remontista. Aluksi tekniseltä kysymykseltä tuntunut asia on muuttunut suureksi poliittiseksi yhteenotoksi, joka huolestuttaa markkinoita ja rahaviranomaisia ympäri maailmaa.
Kiistan ytimessä on keskuspankkien riippumattomuus : suurimmat keskuspankit seisovat solidaarisuuden puolella Powellin rinnalla, koska ne näkevät oikeudellisen hyökkäyksen ja poliittisen häirinnän yrityksenä vaikuttaa korkopäätöksiinsä. Monille pääjohtajille tapauksesta on tullut testi siitä, missä määrin poliittisen vallan ja hinta- ja rahoitusvakauden varmistamisesta vastaavien instituutioiden välisiä rajoja kunnioitetaan.
Ennennäkemätön yhteinen kirje: EKP ja BIS ottavat kantaa
Silmiinpistävin reaktio on tullut Euroopasta. Euroopan keskuspankin pääjohtaja Christine Lagarde ja Pablo Hernández de Cos Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) toimitusjohtajana ovat olleet Powellin tukemisen eturintamassa. Molemmat ovat allekirjoittaneet yhteisen lausunnon, jossa useiden keskuspankkien johtajat ilmaisevat nimenomaisen tukensa Fedille ja sen puheenjohtajalle.
Tekstissä korostetaan, että ”keskuspankkien riippumattomuus on olennaista hinta-, rahoitus- ja talousvakauden kannalta, palvelemiemme kansalaisten hyödyksi .” Tämä ei ole mikään pieni ero: allekirjoittajat väittävät, että tällainen autonomia on järkevää vain, jos siihen liittyy oikeusvaltioperiaatteen kunnioittaminen ja selkeät demokraattisen vastuuvelvollisuuden mekanismit, mutta he hylkäävät kategorisesti ajatuksen siitä, että rahapolitiikasta tulisi jälleen yksi ase puolueellisissa taisteluissa.
Kirjeessä todetaan myös, että Powell on palvellut rehellisesti , keskittyen kongressin hänelle antamaan mandaattiin ja "horjumatta sitoutuen yleiseen etuun". Asiakirjan allekirjoittaneille pääjohtajille Fedin puheenjohtaja on "arvostettu kollega, jota kaikki hänen kanssaan työskennelleet arvostavat suuresti", lausunnon tarkoituksena on tehdä selväksi, että heidän tukensa ylittää poliittiset rajat ja sidokset.
Allekirjoittajien joukossa on eurooppalaisten ja globaalien markkinoiden avainhenkilöitä, kuten Englannin pankin pääjohtaja Andrew Bailey ja BIS:n hallituksen puheenjohtaja François Villeroy de Galhau . Heidän seuraansa liittyvät Ruotsin, Tanskan, Sveitsin, Australian, Kanadan, Etelä-Korean, Norjan ja Brasilian keskuspankkien johtajat, mikä tekee viestistä aidon kansainvälisen rintaman keskuspankin tukemiseksi.
Tämä julkinen kanta vahvistaa muilla foorumeilla jo havaitun trendin. Lagarde oli aiemmin puolustanut Powellia kansainvälisissä kokouksissa, kuten EKP:n Sintran konferenssissa, jossa hän jopa totesi, että jos hän olisi Powellin asemassa, hän toimisi "samalla tavalla" poliittisen paineen edessä. Nykyinen kirje kuitenkin nostaa panoksia ja virallistaa tuen useiden keskuspankkien koordinoimassa asiakirjassa.
Rikostutkinta: teknisestä tiedostosta poliittiseen sykkeeseen
Tämän solidaarisuusaallon katalysaattorina toimi Powellin ilmoitus, jonka mukaan liittovaltion syyttäjänvirasto on aloittanut rikostutkinnan hänen kongressin edessä viime kesäkuussa antamastaan todistuksesta. Tuossa esiintymisessä Fedin puheenjohtaja selitti Washingtonissa sijaitsevan laitoksen historiallisten rakennusten useiden miljardien dollarien arvoisen peruskorjauksen yksityiskohtia. Hanketta oli jo aiemmin kritisoitu korkeiden kustannustensa vuoksi.
Sosiaalisen median alustalla X julkaistussa videoviestissä Powell totesi, että oikeusministeriö oli antanut haasteita valamiehistölle hänen senaatin pankkivaliokunnalle antamaansa todistusta koskien. Fedin puheenjohtaja vakuutti, että laitos oli ollut avoin kongressin suhteen sekä todistusten että julkisten asiakirjojen kautta, ja hylkäsi tapauksen avaamiseen käytetyt argumentit "tekosyinä".
Powell ei kaunistellut sanojaan, vaan kuvaili Washingtonin toimia "ennennäkemättömiksi " ja yhdistetyiksi Yhdysvaltain keskuspankkiin kohdistuviin "uhkauksiin ja jatkuvaan painostukseen". Hän vahvisti "syvän kunnioituksensa oikeusvaltioperiaatetta ja vastuuvelvollisuutta kohtaan", mutta teki selväksi, että hänen näkemyksensä mukaan tutkinnassa ei oikeastaan ollut kyse rakennusten peruskorjauksista tai parlamentaarisesta valvonnasta, vaan pikemminkin korkopäätöksistä.
Yhdessä puheensa eniten keskustelua herättäneistä kohdista Powell totesi, ettei ”kukaan, eikä varsinkaan keskuspankin pääjohtaja, ole lain yläpuolella ”, mutta varoitti, että rikossyytteiden uhka on ”seuraus siitä, että keskuspankki asettaa korot parhaan arvion perusteella siitä, mikä palvelee yleisöä, sen sijaan, että se noudattaisi presidentin mieltymyksiä”. Markkinat tulkitsivat tämän viestin merkiksi siitä, ettei hän ole halukas taipumaan Valkoisen talon edessä.
Trumpin hallinto on puolestaan kiistänyt osallisuutensa prosessiin. Presidentin tiedottaja Karoline Leavitt vastasi jyrkästi "ei" kysyttäessä, oliko presidentti määrännyt oikeusministeriön aloittamaan Powellia vastaan nostetun jutun. Hän kuitenkin vältti selventämästä, missä määrin presidentin toistuva kritiikki on saattanut vaikuttaa syyttäjien päätökseen, ja väitti yksinkertaisesti, että Trumpilla "on kaikki oikeudet arvostella" keskuspankin pääjohtajaa sananvapauden periaatteen nojalla.
Trump vs. Fed: Loukkauksia, painetta ja myrkytetty vallanperimys
Valkoisen talon ja Yhdysvaltain keskuspankin välinen yhteenotto ei ole mitään uutta. Donald Trump on hyökännyt Powellia vastaan kuukausien ajan julkisissa esiintymisissään ja sosiaalisessa mediassa, ja hän on mennyt jopa niin pitkälle, että on kutsunut tätä "typerykseksi", "tyhmäksi" ja jopa "idiootiksi", koska tämä ei ole noudattanut hänen vaatimuksiaan aggressiivisemmista korkojen leikkauksista talouden elvyttämiseksi.
Viimeisimmissä Fedin päätöksissään keskuspankki päätti säätää ohjauskorkoja noin 3,5–3,75 prosentin välille ja leikata niitä 0,25 prosenttiyksiköllä. Tämä on järkevä päätös inflaation torjumiseksi työmarkkinoita horjuttamatta. Powell vakuutti, että keskuspankin prioriteetti on "käyttää työkalujamme kongressin meille asettamien tavoitteiden saavuttamiseksi: maksimaalinen työllisyys, hintavakaus ja rahoitusvakaus". Tämä viesti teki selväksi, ettei Valkoisen talon painostus sanelisi sen kurssia.
Kritiikin ohella Trump on avoimesti flirttaillut ajatuksella Powellin erottamisesta . Presidentti jopa otti esiin mahdollisuuden erottaa hänet, mikä on ennennäkemätöntä Fedin lähihistoriassa, ja ilmoitti, että hänellä oli jo "päätös mielessään" siitä, kuka korvaisi hänet, kun hänen kautensa keskuspankin pääjohtajana päättyy. Vaikka hän ei ole paljastanut nimeä, hän on vihjannut harkitsevansa useita vaihtoehtoja sekä hallintoneuvoston sisällä että sen ulkopuolella.
Tämä hyökkäys on sumentanut Powellin seuraajaa ja käynnistänyt poliittisen taistelun senaatissa. Jotkut republikaanisenaattorit, kuten pankkikomitean keskeinen jäsen Thom Tillis , ovat vannoneet vastustavansa kaikkia Trumpin ehdokkaita keskuspankkiin, kunnes tutkinta on selvitetty, mikä on entisestään vaikeuttanut nimitysaikataulua. Senaatin enemmistöjohtaja John Thune on varoittanut, että keskuspankin riippumattomuus rahapolitiikan määrittelyssä on säilytettävä "ilman poliittista puuttumista asiaan".
Tässä yhteydessä analyytikot spekuloivat, että Powell saattaisi haluta säilyttää paikkansa hallintoneuvostossa toukokuun jälkeen , jolloin hänen puheenjohtajakautensa päättyy. Vaikka tavanomainen käytäntö on, että puheenjohtaja jättää myös hallituksen jättäessään puheenjohtajuuden, Powellilla olisi laillinen mahdollisuus pysyä vuoteen 2028 asti, mikä avaisi epätavanomaisen mutta mahdollisen skenaarion, jos hän katsoo sen olevan paras tapa suojella toimielimen autonomiaa.
Tukea merkittäviltä entisiltä pankkiireilta ja taloustieteilijöiltä Yhdysvalloissa
Powellin tuki ei ole rajoittunut ulkomaisiin keskuspankkeihin. Yhdysvalloissa kolme elossa olevaa entistä keskuspankin pääjohtajaa – Alan Greenspan, Ben Bernanke ja Janet Yellen – ovat allekirjoittaneet yhteisen kirjeen, jossa puolustetaan keskuspankin ja sen nykyisen pääjohtajan riippumattomuutta. Tämä on hyvin harvinainen ele laitoksen entisten virkamiesten keskuudessa, jotka yleensä pitävät matalaa profiilia seuraajiensa päätösten suhteen.
Asiakirja, jota useat entiset valtiovarainministerit – mukaan lukien Timothy Geithner, Jacob Lew, Henry Paulson, Robert Rubin ja Yellen itse äskettäisessä roolissaan Joe Bidenin hallinnossa – tukivat, varoittaa, että yleisön käsitys Fedin itsenäisyydestä on "ratkaisevan tärkeää" talouden suorituskyvylle . Ilman tätä luottamusta keskuspankilla olisi paljon suurempia vaikeuksia hillitä inflaatiota, varmistaa maksimaalinen työllisyys ja vakauttaa pitkän aikavälin korkoja.
Kirje menee pidemmälle ja kuvailee Powellia vastaan suunnattua rikostutkintaa "ennennäkemättömäksi yritykseksi käyttää finanssipoliittisia hyökkäyksiä heikentääkseen" keskuspankin autonomiaa. Allekirjoittaneet vertaavat tätä strategiaa tapaan, jolla rahapolitiikkaa hoidetaan joillakin kehittyvillä markkinoilla, joilla on "heikot instituutiot", ja joilla poliittinen puuttuminen on johtanut kiihtyvän inflaation, talouden epävakauden ja systeemiriskin jaksoihin.
Tukensa tarjoavien joukossa on tunnettuja taloustieteilijöitä, jotka ovat toimineet Valkoisen talon talousneuvonantajien neuvostossa – Jared Bernstein, Jason Furman, Glenn Hubbard, Gregory Mankiw ja Christina Romer – sekä akateemikko Kenneth Rogoff , Harvardin professori ja Kansainvälisen valuuttarahaston entinen pääekonomisti. Tämä ryhmä uskoo, että Powellin tapaus vahingoittaa suoraan Yhdysvaltojen institutionaalista mainetta oikeusvaltioperiaatteelle perustuvana maana.
Allekirjoittaneet korostavat, että tällaisella painostuksella "ei ole sijaa Yhdysvalloissa", jonka vahvuus, he muistuttavat meitä, on sen sääntöjen vakaudessa ja vallanjaossa. He pelkäävät, että tätä ennakkotapausta voitaisiin tulevaisuudessa käyttää muita virkamiehiä vastaan, jotka tekevät epäsuosittuja mutta välttämättömiä päätöksiä makrotaloudellisen vakauden ylläpitämiseksi.
Vaikutukset Euroopalle ja rahoitusmarkkinoille
Eurooppalaisesta näkökulmasta Valkoisen talon ja keskuspankin välinen pattitilanne ei ole pelkästään Yhdysvaltojen sisäinen kysymys. Yhdysvaltain keskuspankin päätökset luovat pohjan globaalille rahapolitiikalle ja vaikuttavat korkoihin, pankkien välisiin markkinoihin , pääomavirtoihin ja dollarin ja euron väliseen vaihtokurssiin. Kaikki epäilykset keskuspankin riippumattomuudesta voivat johtaa lisääntyneeseen volatiliteettiin ja riskipreemioiden jyrkkään muutokseen.
EKP:lle ja muille vanhan mantereen keskuspankeille vaakalaudalla on myös niiden oman mallin puolustaminen. Euroalueella EKP:n riippumattomuutta suojaavat eurooppalaiset sopimukset , mutta kokemus osoittaa, että poliittista painetta voi syntyä kriisiaikoina, kuten tapahtui suuren taantuman ja valtionvelkakriisin aikana. Powellin tukemiskirje toimii tässä mielessä ennakkomuistutuksena siitä, että tiettyjen rajojen ylittäminen voi olla pitkällä aikavälillä kallista.
Markkinat seuraavat tarkasti, miten kaikki tämä poliittinen melu saattaa vaikuttaa Yhdysvaltojen tuleviin korkopäätöksiin. Jotkut analyytikot, kuten saksalainen yritys Berenberg, ehdottavat, että Trumpin hyökkäyksen tarkoituksena voisi olla lannistaa Powellia pysymästä asemassaan sen sijaan, että painostaisi häntä välittömiin rahapoliittisiin päätöksiin. Ajatuksena olisi korvata Fedin johto jollakulla, joka on enemmän Valkoisen talon prioriteettien mukainen.
Eri instituutioiden strategit ovat hahmotelleet erilaisia skenaarioita Yhdysvaltain keskuspankin avoimien markkinoiden komitean (FOMC) tulevalle kokoonpanolle. On spekuloitu, että Trumpin lähipiiriin kuuluvat henkilöt, kuten Kevin Warsh tai Kevin Hassett , voisivat liittyä hallintoneuvostoon, jos heitä erotaan tai heidät irtisanotaan, nykyisen kuvernöörin Stephen Miranin kaltaisten henkilöiden rinnalla . Äärimmäisessä skenaariossa FOMC:ssä voisi olla useita presidentin linjalla olevia jäseniä, jotka olisivat mahdollisesti taipuvaisempia leikkaamaan korkoja, vaikka selkeää makrotaloudellista dataa ei olisikaan saatavilla.
Analyytikot esimerkiksi ING: ssä huomauttavat kuitenkin, että uusistakin tuloksista huolimatta Trumpin liittolaiset olisivat silti vähemmistössä hallituksessa. He kuvailevat heitä graafisesti "neljäksi MAGA-kyyhkyksi" 12-jäsenisessä komiteassa, mikä on kaukana täydellisestä vallankaappauksesta. Presidentti, he huomauttavat, "haluaa selvästi Powellin eroavan, mutta vaikka hän onnistuisikin, ääni olisi silti vain yksi", mikä tarkoittaa, että Valkoinen talo voisi vaikuttaa rahapolitiikkaan, mutta ei täysin hallita sitä.
Samaan aikaan tutkinnan lopputulokseen ja Powellin virkakauden jatkumiseen liittyvä epävarmuus pitää sijoittajat ja päättäjät hermostuneita. Yleinen käsitys on, että tapaus ylittää itse Fedin pääjohtajan hahmon ja siitä on tullut symboli siitä, kuinka pitkälle keskuspankkiin voidaan kohdistaa poliittista painetta merkittävässä kehittyneessä taloudessa.
Tämä episodi on yhdistänyt laajan keskuspankkiirien ja ekonomistien koalition puolustamaan keskuspankin autonomiaa, ja Eurooppa sekä instituutiot, kuten EKP ja BIS, ovat ottaneet erittäin aktiivisen roolin. Välittömän oikeudellisen ja poliittisen taistelun lisäksi heidän lähettämänsä viesti on selvä: luottamus valuuttaan, hintavakaus ja maailmantalouden sujuva toiminta riippuvat pitkälti siitä, että keskuspankit säilyttävät kykynsä tehdä päätöksiä ilman poliittisen vallan suoraa puuttumista asiaan , vaikka se merkitsisikin voimakasta painetta, kuten Jerome Powellin nykyistä painetta.
