Kansainvälisestä rahoitusvakaudesta päätetään usein toimistoissa, jotka ovat kaukana eurooppalaisen median valokeilasta, mutta sen seuraukset ulottuvat lopulta Madridin ja Frankfurtin markkinoille. Tällä kertaa kaikki katseet ovat Argentiinan keskuspankin nykyisen pääjohtajan Santiago Bausilin matkalla, joka on matkustanut Aasiaan asialistalla, joka virallisesti keskittyy tekniseen symposiumiin, mutta pitää sisällään avaimen Etelä-Amerikan maan valuuttalikviditeetin tulevaisuuteen.
Tämä muutos ei ole merkityksetön, sillä Buenos Airesin ja Pekingin välinen rahoitussuhde on perustavanlaatuinen pilari valuuttavarojen tasapainottamisessa globalisoituneessa ympäristössä, jossa pääomavirrat eivät tunne rajoja. Vaikka yritetään luoda kuvaa institutionaalisesta normaaliudesta, markkinat odottavat innolla kaikkia merkkejä, jotka vahvistavat sopimuksen jatkamisen, mikä tuo jonkinlaista helpotusta julkiseen talouteen valuuttakurssijännitteiden aikana.
Pekingin-matka ja Kansainvälisen järjestelypankin rooli
Matkan virallinen syy on osallistuminen Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) järjestämään foorumiin. Pankki on instituutio, joka jää usein suurelta yleisöltä huomaamatta, mutta on maailmanlaajuisen keskuspankkitoiminnan sydän . Bausili aikoo käyttää vierailunsa osallistuakseen paneelikeskusteluun eri alueiden kollegoiden kanssa ja analysoidakseen rahoitusalan epävarmuuden trendejä, jotka aiheuttavat suurta huolta myös Euroopan unionissa ja Euroopan keskuspankissa.
Kulissien takana tavoitteena on kuitenkin tasoittaa erimielisyyksiä ja vahvistaa luottamusta Kiinan keskuspankin kanssa. Viralliset lähteet ovat tehneet selväksi, että välitöntä ilmoitusta ei ole odotettavissa tämän viikon loppuun mennessä, koska Aasian talousdiplomatia etenee maltillisesti ja puitesopimuksen virallinen päättymispäivä on vasta elokuussa . Tämä on siksi välttämätön askel sen varmistamiseksi, että valuuttavarannot eivät vaarannu lyhyellä aikavälillä.
Eurooppalaisten sijoittajien näkökulmasta tämän swapin jatkumista pidetään takeena siitä, että maa pystyy jatkamaan ulkoisten velvoitteidensa täyttämistä. Avointen kanavien ylläpitäminen Pekingin kanssa on pohjimmiltaan välttämätön hajautusstrategia maailmassa, jossa dollari ei ole enää ainoa hallitseva valuutta, mitä seurataan erityisen mielenkiinnolla Espanjassa IBEX 35 -yhtiöiden vahvan läsnäolon vuoksi Etelä-Carolinassa.
Vuoropuhelu vaikuttaa melko joustavalta. Mekanismiin ei ole ehdotettu merkittäviä muutoksia, mikä viittaa siihen, että molemmat osapuolet pitävät välinettä vakaana ja lähes pysyvänä . Tämä yhdenmukaistaminen on ratkaisevan tärkeää velkamarkkinoiden shokkien välttämiseksi, sillä maan koettu riski voi muuttua dramaattisesti, jos sen vaihtoehtoisten rahoituslähteiden katsotaan olevan vaarassa tai kohtaavan jonkinlaisen poliittisen umpikujan.
Jotta ymmärtäisimme tarkalleen, mistä puhumme, on hyödyllistä jakaa tämä vaihto kolmeen erilliseen tasoon. Ensimmäinen on puitesopimus, eräänlainen noin 19.000 miljardin dollarin arvoinen sateenvarjosopimus, joka määrittelee pelin säännöt. Se muodostaa perustan kahdenvälisille rahoitussuhteille, joita on uusittu kolmen vuoden välein viime vuosikymmenen lopusta lähtien ja jotka ovat kestäneet molempien maiden erilaiset poliittiset ja taloudelliset syklit.
Toinen kerros on aktivoitu erä, joka on se osa rahasta, joka tosiasiallisesti laitetaan kiertoon käytettäväksi. Nykyinen hallitus on tehnyt läksynsä tässä suhteessa ja saavuttanut käytössä olevien varojen dramaattisen vähenemisen . Itse asiassa käytetty määrä on noussut miljardeista paljon maltillisempaan lukuun, mikä osoittaa tilien siivoamista, joka on yllättänyt positiivisesti kansainväliset analyytikot.
Lopuksi meillä on tosiasiallisesti käytetyt varat, jotka tuottavat korkoa. Maksamalla takaisin suuren osan näistä varoista ja pitämällä niitä paikallisilla tileillä keskuspankki onnistuu säästämään merkittäviä rahoituskustannuksia . Se on rahastonhoidon mestariteos: likviditeettiä on käytettävissä varmuuden vuoksi, mutta siitä ei makseta, jos sitä ei kiireellisesti tarvita, mikä vahvistaa laitoksen tasetta.
Tämä joustavuus on elintärkeää aasialaisen jättiläisen asettamien pääomanliikkeiden ja -säännösten hallinnassa. Siirtämällä varoja reservistrategian mukaisesti voidaan joko pitää positioita ulkomailla tai tuoda ne takaisin alkuperämaahan parempien korkojen saamiseksi . Viime kädessä kyse on kirjanpidon suunnittelun pelistä, joka antaa rahaviranomaiselle enemmän liikkumavaraa odottamattomien globaalien tapahtumien edessä.
Kaupallinen vaikutus ja kansainvälisten varantojen puolustaminen
Tätä rahoitussopimusta ei voida erottaa ulkomaankaupan realiteeteista. Tuonti Kiinasta on kasvanut huimasti ja on viime aikoina kasvanut lähes 55 prosenttia. Tämä tavaravirta, joka kattaa kaiken teknologiasta teollisuuspanoksiin, tarvitsee vankan valuuttavarannon, jotta kotimainen taloudellinen toiminta ei tukahdu. Tämä ongelma on ongelma, jota muut kauppakumppanit, kuten Brasilia ja Euroopan unioni, seuraavat tarkasti.
Hallitus on valinnut kaupan vapauttamisen politiikan, jolla poistetaan aiemmin tavaroiden maahantuloa haittaavia esteitä. Tätä vaihtoa helpottamalla Kiina on vakiinnuttanut asemansa markkinaosuuttaan eniten kasvattaneena kumppanina. Siksi valuutanvaihtosopimuksen uusiminen ei ole pelkkä taloudellinen päähänpisto, vaan strateginen puolustuskeino sen varmistamiseksi, että tuonnin moottori ei sammu juanin puutteen vuoksi.
On mielenkiintoista havaita, kuinka geopoliittisesta liittoutumisesta muiden länsivaltojen kanssa huolimatta taloudellinen realiteetti sanelee pragmaattisuutta. Nykyinen hallinto on ymmärtänyt, että bruttovarantojen vakaus riippuu pitkälti tämän napanuoran säilyttämisestä Pekingin kanssa. Kyse on herkästä tasapainosta ulkopolitiikan ja vuosien äärimmäisen epävakauden jälkeen toipuvan talouden kiireellisten tarpeiden välillä.
Tätä täydentävät menestys muilla rintamilla, kuten ulkomaan valuutan ostaminen kaupallisilta markkinoilta ja lainojen saaminen kansainvälisiltä pankkikonsortioilta. Kaikkien näiden toimenpiteiden tarkoituksena on vähentää riippuvuutta poikkeuksellisista mekanismeista, mutta niitä ei kokonaan hylätä. Perimmäisenä tavoitteena on, että maa pystyy seisomaan omilla jaloillaan ilman pysyviä taloudellisia tukia, vaikka on aina hyvä, että ne ovat helposti saatavilla.
Lyhyellä aikavälillä huomio keskittyy jatkosopimuksen teknisiin yksityiskohtiin. Vaikka tavanomaisten aikataulujen mukaan allekirjoitettua sopimusta ei saada valmiiksi ennen pitkää kesää, nykyinen yhteisymmärryksen ilmapiiri hälventää monia epävarmuustekijöitä, jotka leijuivat Argentiinan talouden yllä vain muutama kuukausi sitten. Teknisten tiimien välinen sujuva vuoropuhelu on paras osoitus siitä, että molemmat maat ovat kiinnostuneita säilyttämään nykytilanteen.
Kyky sopeutua kansainvälisen rahoitusympäristön vaatimuksiin on lopullinen testi. Jos sopimus uusitaan samoilla ehdoilla kuin aiemmin, maa on voittanut arvokasta aikaa jatkaa tuotantorakenteensa uudistamista. Katse on tulevaisuudessa, ja toivotaan, että jokainen ulkomailla otettu askel lisää sijoittajien luottamusta ja tuo mukanaan ennustettavamman paikallisen valuutan keskivertokansalaiselle.
Santiago Bausilin johtamat neuvottelut ovat olennainen askel maan rahoitusarkkitehtuurin suojaamisessa mahdollisilta ulkoisilta häiriöiltä ja varmistavat, että valuuttakauppamekanismi Kiinan kanssa pysyy luotettavana tukena. Tiukka velanhoito, joka on laskenut ennätyksellisen alhaiselle tasolle, sekä pragmatismi kauppasuhteissa asettavat rahaviranomaisen suhteellisen vahvaan asemaan elokuun erääntymisaikojen saavuttamiseksi . Tällaisessa toisiinsa kytkeytyneessä globaalissa maisemassa tämän sitoumuksen uusiminen ei ainoastaan takaa välitöntä likviditeettiä, vaan myös viestii jatkuvuudesta ja institutionaalisesta vakavuudesta, jotka ovat elintärkeitä valuuttavarantojen vakauden ja kansainvälisen taloudellisen vaihdon dynaamisuuden ylläpitämiseksi.